(整理自2012波克夏年報)
投資經常被定義為： 現在投入一些錢 未來期望收回更多錢
但在波克夏 我們的標準更嚴格：
投資是，現在把購買力轉讓給別人
也就是放棄現有的消費 但在未來換得更高的消費力
投資的風險 不能用Beta(波動)來衡量
但只要投資人在渡過持有期間之後 獲得購買力的增加
我們就不能說這個投資是有風險的
相反的 一個價格不會波動的資產 可能充滿風險
1. 以特定的貨幣來命名的投資：
大多數人以為 這類資產最安全
其實 它可能是最危險的
即使在美國，政府想要維持美元穩定
但從我1965接管波克夏以來，美元貶值86%，令人吃驚
也就是1965年用1元能買的東西，現在要7元
但對於你我這種要繳稅的人來說 這樣的情形更糟糕了
對於一個平均25%所得稅的人來說
要持有5.7%的債券 才會打平
其中的1.4%要繳稅，而4.3% 被通膨怪獸給吃了
在1980年 債券還能有高利率
但現在的利率完全不行 我們應該把債券，貼上一個警告標籤
平常水位在200億 最少要100億美元
(除非突然被錯誤訂價)
2. 無法生出任何東西的資產投資人之所以投資這種資產 是因為他們期待有人用更高價買
最有名的例子是鬱金香
另一個例子是黃金
大多數黃金投資者 是害怕紙鈔貶值 這種擔心是正確的
但黃金有2個明顯的缺點
一是黃金沒有太大用途
二是黃金不會生黃金
如果你持有一盎司黃金 過個20年 你還是只有一盎斯黃金
在過去15年裡
我們看到了網路和房地產泡沫 這都證明了：
一個最初合理的投資觀念 加上廣泛宣傳而人人皆知的上漲現象
就會造成瘋狂的泡沫
但泡沫始終會破掉
最後 早進去的是聰明人 晚進去的是傻瓜
2. 無法生出任何東西的資產投資人之所以投資這種資產 是因為他們期待有人用更高價買
最有名的例子是鬱金香
另一個例子是黃金
大多數黃金投資者 是害怕紙鈔貶值 這種擔心是正確的
但黃金有2個明顯的缺點
一是黃金沒有太大用途
二是黃金不會生黃金
如果你持有一盎司黃金 過個20年 你還是只有一盎斯黃金
在過去15年裡
我們看到了網路和房地產泡沫 這都證明了：
一個最初合理的投資觀念 加上廣泛宣傳而人人皆知的上漲現象
就會造成瘋狂的泡沫
但泡沫始終會破掉
最後 早進去的是聰明人 晚進去的是傻瓜
今天 全球的黃金庫存是17萬公噸
把它們全部融化在一起 會變成一個邊長20.73公尺的正立方體
(大小差不多放在一個棒球場的內場裡)
依每盎司1750美元計算 這顆立方體價值9.6萬億美元
我們稱它為A資產
這樣的錢 我們來買B資產：
美國所有耕地(年產值約2000億美元)
和16家Exxon Mobil石油公司(全球最賺錢公司 每年賺超過400億美元)
外加1萬億美元現金(以防你大手筆投資後 也不會覺得手頭緊)
每年的黃金生產量市值也高達1600億美元
不論是珠寶製造商 工業用戶 非常恐懼貨幣資產的個人 還是投機者
都必須不斷消化每年不斷增加的黃金供應量
這樣才能讓黃金在現在的價格 保持供需平衡
整個美國的耕地 會產出數量驚人的玉米 小麥 棉花 等農作物
Exxon Mobil石油公司 會發出幾萬億的股利
公司還有價值很多萬億的資產(請記住 你有16家)
不管是企業 農場 還是房地產 最理想的資產要符合2點：
這些產品可以漲價 以保持企業購買力不減
農場 房地產 和許多優秀企業 如可口可樂 喜詩糖果
但這都比 貨幣資產 和 非生產性資產 好太多了
就像20世紀 道瓊從66點 變成11497點(還不包含股息)
波克夏的目標 就是不斷增加一流企業的股權
我們的第一個選擇 是直接整個收購
但我們也能接受只買部分股權
我相信 第3種資產
是三種資產裡面 遙遙領先的優勝者 也是最安全的資產
思考一下： 你的錢都放在哪類資產？
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